周四，滬銅主力2503合約下跌0.78%，最新收盤價(jià)報(bào)74960元/噸。海外宏觀市場逐步轉(zhuǎn)弱，特朗普的關(guān)稅政策前景為市場添憂，導(dǎo)致市場情緒反復(fù)波動(dòng)。國內(nèi)正值行業(yè)淡季和春節(jié)長假跌價(jià)，使得銅市需求愈發(fā)疲弱，進(jìn)而加劇庫存累積預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓走軟，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定的利空導(dǎo)向。

長江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)每噸75030元，下跌520元?，F(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)每噸90元。

宏觀動(dòng)態(tài)來看，美元指數(shù)保持堅(jiān)挺，美國總統(tǒng)特朗普的政策計(jì)劃不明確成為推動(dòng)銅價(jià)波動(dòng)的重要因素。特朗普上臺(tái)后出臺(tái)的一系列行政令，特別是其中包含的對(duì)外加征關(guān)稅部分，引發(fā)了投資者對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)和市場波動(dòng)的擔(dān)憂。盡管行政令已經(jīng)簽署，但未來政策的不確定性仍然較強(qiáng)，這使得市場情緒趨于謹(jǐn)慎。此外，特朗普撤銷拜登政府的“綠色新政”，使得新能源基建存在較大的擱淺風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)銅的潛在需求構(gòu)成了利空。

在國內(nèi)方面，雖然中央金融委員會(huì)等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，旨在引導(dǎo)中長期資金進(jìn)一步加大入市力度，為市場提供了一定的支撐，但這一政策對(duì)銅價(jià)的直接影響有限。同時(shí)，春節(jié)期間國內(nèi)市場的消費(fèi)疲軟，也對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了壓力。

從產(chǎn)業(yè)方面來看，雖然TECK（泰克資源）等銅生產(chǎn)商的產(chǎn)量有所增長，但贊比亞等國的銅產(chǎn)量增長并不能完全抵消全球銅市供應(yīng)過剩的壓力。此外，國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存的增加以及現(xiàn)貨升水的持續(xù)下降，也表明當(dāng)前市場消費(fèi)低迷，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了抑制。

總體看，當(dāng)前銅價(jià)面臨海外貿(mào)易政策擾動(dòng)和春節(jié)淡季效應(yīng)的雙重夾擊。但銅價(jià)的回調(diào)幅度可能并不深。一方面，特朗普的關(guān)稅政策尚未實(shí)施，市場情緒尚未達(dá)到極點(diǎn)，因此存在反彈的可能性。另一方面，新能源車發(fā)展良好，國家出臺(tái)一攬子刺激政策，新的真正落地，市場情緒尚未陷入極度悲觀，這為銅價(jià)提供了潛在的反彈契機(jī)。另一方面，新能源車的蓬勃發(fā)展以及國家推出的一系列刺激政策，特別是力度加大、范圍拓寬的“以舊換新”政策，以及近期針對(duì)3C手機(jī)的國家補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步擴(kuò)大了消費(fèi)市場，有望為銅需求注入新的活力。

因此，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境和基本面趨弱的情形下，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎看待銅價(jià)，但中長期仍看好。節(jié)前建議，繼續(xù)關(guān)注銅價(jià)在74000-76000元/噸區(qū)間內(nèi)的交易機(jī)會(huì)，尋找合適的買入點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適度參與銅價(jià)的波動(dòng)交易，以期在波動(dòng)中捕捉投資機(jī)會(huì)，獲取更為理想的投資回報(bào)。