一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本月鎳價走勢的主要因素回顧：
回顧25年開年1月歷程，鎳價整體呈現(xiàn)低位沖高震蕩后回落態(tài)勢。月初元旦假期國內(nèi)休市一日，節(jié)后盤初交投清淡，長江有色1#鎳價開盤于 126350元/ 噸，1 月初，全球制造業(yè)數(shù)據(jù)分化，中國制造業(yè) PMI 欠佳，新興經(jīng)濟體回暖有限，美國制造業(yè)持續(xù)收縮，疊加美國關(guān)稅政策存疑、市場對美聯(lián)儲降息悲觀、美元指數(shù)高企、全球股市分化以及俄烏沖突與中東局勢緊張，有色金屬需求預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈、市場情緒與價格走勢，不確定性因素影響下，價格逐步窄幅弱勢波動；月中旬，鎳價修復(fù)反彈高位 ，月中一度觸及高點129000 元 / 噸，鎳礦端供緊擾動支撐價格反彈。始至月末，海外市場特朗普任職前后，市場對關(guān)稅舉措擔憂情緒升級，不確定性升溫，美元指數(shù)高位運行，使得以美元計價的鎳價面臨更大壓力，增加了其他貨幣購買鎳的成本，打壓了市場對鎳的需求和價格，純鎳過剩及倫鎳累庫下，國內(nèi)春節(jié)將至，市場觀望交投清淡，鎳價弱勢震蕩運行。后市大概率需求時間橫盤蓄能，但上方壓力仍存，1月份鎳總均價報 127102.78元/噸，鎳價窄幅震蕩望向節(jié)后交易，仍需關(guān)注124000-129000區(qū)間波動情況。
供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢：印尼鎳礦市場預(yù)期供應(yīng)寬松，雖有削減配額消息但未落地，供應(yīng)存不確定性。菲律賓出貨礦山有限，有一定供應(yīng)，報價難跌，難改供應(yīng)格局。 精煉鎳供應(yīng)， 國內(nèi)華東新投電積鎳項目爬產(chǎn)，精煉鎳產(chǎn)量增加。 倫鎳 LME 市場累庫，1 月 24日庫存 173808 噸，較前一日增加744噸，全球精煉鎳供應(yīng)過剩。 鎳鐵供應(yīng)， 印尼鎳礦寬松，鎳鐵增產(chǎn)，沖擊國內(nèi)市場。 國內(nèi)鎳鐵虧損，鐵廠 12 月減產(chǎn)檢修，產(chǎn)量降。

需求整體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢：不銹鋼領(lǐng)域：春節(jié)假期臨近，不銹鋼廠進入季節(jié)性檢修期，產(chǎn)量下降，對鎳生鐵需求減少。中國是不銹鋼生產(chǎn)的主要增長動力，但 2025 年供應(yīng)增速可能放緩，新增產(chǎn)能投產(chǎn)意愿不強，全球經(jīng)濟修復(fù)偏慢也影響了不銹鋼的消費。新能源電池領(lǐng)域：前驅(qū)體廠基本已完成 1 月鎳鹽備庫，對硫酸鎳詢單活躍度較弱。2024 年中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量同比增長 4.6%，增速放緩，動力電池市場擴張后面臨高庫存和產(chǎn)能過剩，混動車型和磷酸鐵鋰的經(jīng)濟性優(yōu)勢進一步擠壓三元市場。其他領(lǐng)域：電鍍、合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨筝^為穩(wěn)定，但難以對整體需求形成有力拉動。不過，若軍工需求增加，將對合金領(lǐng)域的鎳需求有明顯提振。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：本月倫鎳整體呈現(xiàn)先漲后跌的震蕩局勢，月初下跌，1 月 2 日倫鎳收跌 150 美元至 15640 美元 / 噸。
本月中旬波動：1 月15日倫鎳收跌 20美元報15220美元/噸。當日倫敦金屬交易所（LME）倫鎳庫存報 167814 噸，較前一交易日庫存量增加 3228 噸。宏觀情緒回暖與印尼鎳礦政策預(yù)期交織，鎳價受多重因素制約與支撐。
本月下旬大幅下跌：1 月  18日倫鎳收跌 190 美元至 15300 美元 / 噸。在供需過剩疊加 LME 鎳庫存大幅增加的背景下，鎳價大幅下跌。
三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

1月24日倫鎳庫存增加173808噸，增加744噸。1 月倫鎳庫存走勢：月初去庫放緩，因供需趨于平衡，需求端不銹鋼、新能源電池采購平穩(wěn)，供應(yīng)端生產(chǎn)穩(wěn)定。中旬起累增，供應(yīng)上中國產(chǎn)能釋放、印尼鎳礦供應(yīng)充足，需求端不銹鋼排產(chǎn)及新能源三元電池需求疲軟，宏觀層面經(jīng)濟增長擔憂致市場活躍度低。下旬加速累庫，供應(yīng)過剩加劇，LME 庫存大增抑制需求。
鎳價后市展望
祥龍擺尾隱入云靄，靈蛇探頭迎著曙光。展望 2025 年，全球經(jīng)濟有望進入復(fù)蘇節(jié)奏，基建設(shè)施加速推進，政策利好持續(xù)落地，新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展，鋼鐵行業(yè)對鎳等原料需求有上升預(yù)期，需求上漲將為鎳價提供穩(wěn)定支撐。同時，印尼生產(chǎn)許可發(fā)放速度放緩，將減少全球鎳市場供應(yīng)過剩情況。不過，供應(yīng)過剩問題仍存在，且新能源汽車出口壁壘變化等因素，使得鎳市仍面臨一定不確定性。預(yù)計 2025 年鎳價有望反彈，價格震蕩中樞上行，預(yù)計鎳價窄幅震蕩后呈現(xiàn)反彈趨勢。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.ydp321.cn服務(wù)電話0592-5668838）