銅：高位震蕩，關(guān)注海外對(duì)華政策態(tài)度及節(jié)后需求表現(xiàn)

上周銅價(jià)高位區(qū)間震蕩運(yùn)行，滬銅主力合約周跌幅為0.73%。宏觀方面，特朗普上臺(tái)后關(guān)稅政策意外溫和，且相關(guān)細(xì)節(jié)尚未完全明確，使得市場(chǎng)氛圍持續(xù)處于波動(dòng)不定的狀態(tài)。然而，特朗普在達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇上要求美聯(lián)儲(chǔ)立即降息，并呼吁各國(guó)央行跟隨降低利率，對(duì)中國(guó)的關(guān)稅政策的軟化疊加，美元指數(shù)大幅下跌，創(chuàng)下一年來(lái)最大單周跌幅?；久鎭?lái)看，隨著春節(jié)的臨近，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入假期模式，升貼水持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)累積。因此，預(yù)計(jì)節(jié)后銅價(jià)仍將維持在高位震蕩的態(tài)勢(shì)，倫銅的價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在8800-9500美元之間，而滬銅主力的價(jià)格區(qū)間則預(yù)計(jì)在7.45-7.65萬(wàn)元之間。

鋁：高位回調(diào)，關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)恢復(fù)

上周，鋁價(jià)在內(nèi)外盤均展現(xiàn)出高位回調(diào)的走勢(shì)。具體而言，倫鋁累計(jì)跌幅約為1%，而滬鋁的周累計(jì)跌幅則為0.61%。資金市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂美國(guó)可能會(huì)加收關(guān)稅，不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的再次浮現(xiàn)使得上周五滬鋁在低位出現(xiàn)反彈。然而，需要注意的是，今日（周一）是國(guó)內(nèi)節(jié)前最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)表觀需求低迷，交易活動(dòng)清冷，采購(gòu)需求已明顯降至極低水平。此外，由于春節(jié)長(zhǎng)假期間上海期貨交易所將休市，因此我們需要密切關(guān)注倫鋁的走勢(shì)以及特朗普的最新動(dòng)向。預(yù)計(jì)節(jié)后鋁價(jià)可能會(huì)有跟漲的趨勢(shì)，但同時(shí)也需要關(guān)注市場(chǎng)恢復(fù)情況對(duì)鋁價(jià)的具體影響。

鉛：橫盤整理，市場(chǎng)交投清淡

上周鉛價(jià)橫盤整理，周漲幅為0.66%。市場(chǎng)陸續(xù)完成節(jié)前備貨，產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)入放假模式，交投清淡。滬鉛跟隨宏觀預(yù)期波動(dòng)，國(guó)內(nèi)宏觀政策利好對(duì)沖了美國(guó)關(guān)稅政策的利空影響。預(yù)計(jì)假期期間鉛價(jià)仍以穩(wěn)為主，或略有小幅度收漲，關(guān)注滬鉛1.60-1.75萬(wàn)區(qū)間。

鋅：跌幅擴(kuò)大，關(guān)注宏觀擾動(dòng)

上周滬鋅主力跌幅逐漸擴(kuò)大，最終周跌幅達(dá)到1.8%。在春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投依然清淡，多數(shù)企業(yè)已進(jìn)入假期模式。在上周四，特朗普對(duì)歐盟表達(dá)加征關(guān)稅的意向，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著增強(qiáng)，鋅價(jià)因此遭受更大壓力，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)當(dāng)前走勢(shì)來(lái)看，滬鋅價(jià)格需重點(diǎn)關(guān)注2.35萬(wàn)元/噸的支撐位。

錫：沖高回落，關(guān)注假期庫(kù)存變化

上周錫價(jià)內(nèi)外盤均經(jīng)歷沖高后回落，滬錫周跌幅為0.30%，而倫錫則于周內(nèi)微幅收漲。周初，特朗普提出加征關(guān)稅的計(jì)劃，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再度升溫，導(dǎo)致滬錫承壓走低。隨后，在上周五，特朗普表示不會(huì)立即對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，尤其是對(duì)全球最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)，更加傾向于不對(duì)中國(guó)征收關(guān)稅，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所減輕，提振滬錫價(jià)格震蕩回彈。但由于，外圍市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)性仍高，波動(dòng)性依然強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)假期內(nèi)錫價(jià)將繼續(xù)維持震蕩格局，滬錫價(jià)格區(qū)間可關(guān)注24.0-25.5萬(wàn)元，倫錫價(jià)格區(qū)間則關(guān)注29000-30500美元。

鎳：下行走勢(shì)，關(guān)注印尼鎳礦審批

上周鎳價(jià)走低，滬鎳主力2503合約跌4900，跌幅達(dá)3.81%。春節(jié)假日氛圍濃厚，商家多避險(xiǎn)離場(chǎng)，鎳價(jià)下跌帶動(dòng)少量現(xiàn)貨成交。鑒于假日期間宏觀層面存在較多不確定性，預(yù)計(jì)節(jié)后鎳價(jià)將在較大幅度內(nèi)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注12.1-13.5萬(wàn)元/噸的價(jià)格區(qū)間。此外，后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注印尼鎳礦RKAB的審批進(jìn)展。

總結(jié)與建議

節(jié)前預(yù)計(jì)，有色金屬市場(chǎng)將繼續(xù)受到宏觀政策、關(guān)稅預(yù)期以及假期因素的共同影響，LME價(jià)格走勢(shì)或呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。鑒于28日起，國(guó)內(nèi)迎來(lái)春節(jié)假期，部分金屬市場(chǎng)將步入休市階段，投資者需特別留意假期期間國(guó)際消息面的變動(dòng)，特別是特朗普關(guān)稅政策的具體實(shí)施細(xì)節(jié)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的最新進(jìn)展。對(duì)于節(jié)后的市場(chǎng)展望，建議投資者密切關(guān)注各金屬品種的庫(kù)存動(dòng)態(tài)以及下游需求恢復(fù)的狀況，以便合理調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，采取謹(jǐn)慎的操作策略。