概述

2024年，錫價(jià)走勢(shì)相對(duì)其它金屬較為平穩(wěn)，年初開始反彈后出現(xiàn)回落，但5月份后整體保持偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。上半年，錫價(jià)在宏觀利好、供需利好與技術(shù)資金助力影響下持續(xù)上漲；下半年，宏觀面轉(zhuǎn)空、技術(shù)資金轉(zhuǎn)空，供需形成支撐，錫價(jià)震蕩調(diào)整運(yùn)行。

?2024全年價(jià)格走勢(shì)回顧：

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#錫價(jià)格在年初1月份自低位區(qū)間震蕩反彈，強(qiáng)勁上沖。從走勢(shì)圖可以清晰看出，4月至7月期間，錫價(jià)在高位穩(wěn)定運(yùn)行。但從8月份開始，價(jià)格出現(xiàn)震蕩回落。全年來(lái)看，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#錫的年度均價(jià)為248262.4元/噸，日均漲幅達(dá)到144.63元。

滬錫價(jià)格方面，從21.1萬(wàn)元/噸的低位持續(xù)攀升，最高觸及29.05萬(wàn)元/噸，實(shí)現(xiàn)了36.68%的顯著漲幅。盡管5月底后價(jià)格走勢(shì)趨于平穩(wěn)回落，期間雖有波動(dòng)，但整體價(jià)格區(qū)間仍保持穩(wěn)定。全年滬錫的均價(jià)達(dá)到248273.93元/噸，日均漲幅為197.98元。

LME錫價(jià)格同樣呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)，從25245美元/噸起步，一路攀升至36050美元/噸的高點(diǎn)，漲幅高達(dá)42.8%。盡管5月底后價(jià)格出現(xiàn)震蕩，但總體仍在高位區(qū)間波動(dòng)。全年來(lái)看，LME錫的均價(jià)為30243.44美元/噸，日均上漲15.83美元。

?影響季度價(jià)格主要因素：

一季度：受緬甸停產(chǎn)及印尼出口減少影響，疊加美元持續(xù)下跌利好金屬市場(chǎng)，錫價(jià)大幅走強(qiáng)，波動(dòng)頻繁。

二季度：整體上行，特別是4月中緬甸佤邦發(fā)出將要禁礦消息后，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，下游消費(fèi)旺季雙重利好影響下推動(dòng)錫價(jià)上行。

三季度：先漲后跌，窄幅震蕩。7月國(guó)內(nèi)外宏觀利多消息消化完畢，錫價(jià)下行探底較多。進(jìn)入8月后，臨近禁礦節(jié)點(diǎn)錫價(jià)小幅攀升，但基本面再次回歸偏弱格局。
四季度：美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息節(jié)奏，金屬市場(chǎng)普遍承壓，10月、11月錫價(jià)承壓下跌。進(jìn)入12月后，國(guó)內(nèi)貨幣寬松信號(hào)疊加下游積極備貨，錫錠社會(huì)庫(kù)存偏低，帶動(dòng)錫價(jià)修復(fù)上行。

?宏觀因素整體概述

中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，政策依然處于寬松預(yù)期下，宏觀形成的錫有效需求強(qiáng)勁預(yù)期直接利好錫價(jià)。

美國(guó)失業(yè)率大幅抬升引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，對(duì)有色金屬形成利空影響。

“特朗普交易”對(duì)錫價(jià)也形成利空影響。盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期在升溫，但是難抵經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和“特朗普交易”的利空影響。

?回顧2024年供需基本面整體表現(xiàn)

1、供給端：緬甸佤邦動(dòng)蕩局勢(shì)加劇，基本確定短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)；印度尼西亞礦業(yè)出口審批速度較慢，印尼錫出口量大幅不及預(yù)期，礦端偏緊張對(duì)錫價(jià)形成直接利好影響。

2、需求端：電子產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體板塊復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈雖然增速下降但是增量不低，對(duì)錫價(jià)形成利多影響。高錫價(jià)抑制下游需求，電子產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體板塊復(fù)蘇預(yù)期降溫，對(duì)錫價(jià)利多影響淡化。

?技術(shù)資金因素

錫價(jià)突破23萬(wàn)~24萬(wàn)元/噸阻力，出現(xiàn)破位行情，投機(jī)資金進(jìn)入市場(chǎng)形成助力，進(jìn)一步利好錫價(jià)。

有色金屬整體情緒偏空時(shí)，投機(jī)資金陸續(xù)撤出錫市場(chǎng)，錫的持倉(cāng)量和成交量持續(xù)下降，錫價(jià)多次出現(xiàn)破位下跌行情。

?展望2025供需動(dòng)態(tài)表現(xiàn)：

1、供應(yīng)端

緬甸佤邦在春節(jié)過后復(fù)產(chǎn)概率大，供應(yīng)端緊張局勢(shì)將會(huì)得到緩解，對(duì)錫價(jià)而言直接形成利空影響。

印度尼西亞錫錠出口將會(huì)趨于穩(wěn)定。

非洲和南美地區(qū)供應(yīng)量增加后趨穩(wěn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，錫的礦石品位繼續(xù)下降，新增產(chǎn)能有限且儲(chǔ)量持續(xù)下降，錫供應(yīng)端依然偏緊。

2、需求端

錫焊料與電子產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量增速有所下滑，但高端電子產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)可能略不及預(yù)期，下半年景氣度跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)可能性較大。

新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，雖然增速有所下降，但絕對(duì)增量依然不低，對(duì)錫需求端依然會(huì)形成邊際增量。

?價(jià)格展望

滬錫價(jià)格下方關(guān)注22萬(wàn)元/噸支撐，若跌破則需關(guān)注21萬(wàn)21.5萬(wàn)元/噸支撐。深度下跌可能性低，大幅回落則是低位做多機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行可能性大，27.5萬(wàn)28.5萬(wàn)元/噸仍可期待，上漲至29萬(wàn)元/噸上方可能性不大。長(zhǎng)期運(yùn)行重心將會(huì)進(jìn)一步上移。

LME錫方面，下方關(guān)注2.65萬(wàn)2.7萬(wàn)美元/噸支撐，若跌破則關(guān)注2.6萬(wàn)美元/噸支撐。深度下跌可能性低，深跌則是買入機(jī)會(huì)。3.3萬(wàn)3.4萬(wàn)美元/噸仍可期待，漲至3.5萬(wàn)美元/噸上方可能性不大。

綜上所述，2024年錫價(jià)在多重因素共同影響下呈現(xiàn)出沖高回落整體偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。未來(lái)，錫價(jià)的走勢(shì)將繼續(xù)受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策調(diào)整以及錫行業(yè)供需狀況等多重關(guān)鍵因素的共同影響。