在特朗普上任首周，債市表現(xiàn)相對穩(wěn)定。有色金屬市場則呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢，整體波動幅度保持平穩(wěn)，其中滬期銅和倫敦期銅維持高位震蕩。交易員們普遍期待美聯(lián)儲即將召開的政策會議能夠保持穩(wěn)定，并預測美聯(lián)儲可能會暫停降息。與此同時，債券收益率顯著上升，反映出交易員們對特朗普政策可能加劇通脹的擔憂。如果美聯(lián)儲主席繼續(xù)維持降息預期，市場可能會感到更加安心。

周一（1月27日）節(jié)前國內(nèi)最后一個交易日，滬期銅主力2503合約低開后窄幅震蕩下行，期盤走勢相對謹慎，截止10：15分休盤，最新報價每噸75290元，下跌150元，跌幅0.20%。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價報75180元/噸，下跌100元。現(xiàn)貨升水維持在20元/噸。現(xiàn)貨市場交易活躍度較低，下游市場已進入放假狀態(tài)，目前僅有少量長期訂單需求及節(jié)前最后階段的庫存補給活動維持著市場運作，整體市場流動性平平，交易氛圍顯得相對冷清。

在海外動態(tài)方面，美國總統(tǒng)特朗普宣布將對所有進入美國的哥倫比亞商品征收25%的緊急關稅，并計劃在一周內(nèi)將稅率提高至50%。特朗普還表示，針對哥倫比亞的這些措施“僅僅是個開始”，美國還將對哥倫比亞政府官員實施旅行禁令并吊銷其簽證，并計劃對哥倫比亞全面實施緊急財政、銀行和金融制裁。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”預測，美聯(lián)儲本周維持利率不變的概率高達99.5%，而降息25個基點的概率僅為0.5%。

1月24日國內(nèi)央行開展2000億元1年期MLF操作，中標利率2.00%；四部門：合理降低新能源汽車維修使用成本。

1月27日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月官方制造業(yè)PMI 49.1，預期50.1，前值50.1。中國1月非制造業(yè)PMI 50.2，預期52，前值52.2；2024年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額74310.5億元，比上年下降3.3%。2024年12月，工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增11%，四季度降幅大幅收窄。全年來看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收增長2.1%，利潤總額同比下降3.3%。

美元指數(shù)下滑，勢將錄得一年多來的最大單周跌幅。美元走軟使得以美元計價的大宗商品對使用其他貨幣的買家來說價格更低。

供需動態(tài)，全球銅礦新項目或擴建項目稀少，加之礦山品味下滑及政策干擾，導致銅礦供給增速受限，2025年預計增速僅為2.2%。同時，銅精礦加工費持續(xù)走低，反映出上游供給緊張的局面。在需求方面，電力行業(yè)是銅的主要消費領域，我國電網(wǎng)投資持續(xù)增長，特別是2025年作為“十四五”的收官之年，電網(wǎng)投資將明顯高于去年。此外，新能源汽車、光伏、風能等新能源領域以及AI數(shù)據(jù)中心的電力需求增長，也拓展了銅的需求。根據(jù)供需平衡表分析，銅供需緊平衡的局面在延續(xù)中。因此，我們判斷銅價節(jié)后有望延續(xù)中期反彈行情，上半年有再度測試高位價格的可能。

綜合來看，短期市場走勢仍深受海外宏觀政策影響，特別是特朗普關稅政策的不確定性，如同懸而未決的定時炸彈，其貿(mào)易政策的頻繁變動加劇了市場的擔憂情緒。春節(jié)期間，中國金融市場休市，投資者目光聚焦于全球央行的政策決策及美國關稅的最新動態(tài)。1月30日，美聯(lián)儲FOMC將公布利率決定，市場預期維持不變；同日，歐洲央行也將宣布其利率決策。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，中國將先后發(fā)布1月的官方及財新制造業(yè)PMI；而美國則計劃公布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，涵蓋新屋銷售、耐用品訂單、GDP初值、核心PCE物價指數(shù)、制造業(yè)PMI及工廠訂單等?；诖?，對于節(jié)后的市場展望，銅價預計將在段性維持高位震蕩格局，運行區(qū)間保持73500-76500元/噸；倫敦期銅則可能在8800-9600區(qū)間內(nèi)波動。因此，操作上建議保持謹慎態(tài)度。